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华尔街传奇

 

 

  老实树的下场

  在证券经纪这个行业里,真的是处处都有冲突存在。从这行成立以来,就一直有人问一个问题,那就是到底应该以客户的利益为先,还是应该以公司本身的利益为重?也就是说,经纪商真的和客户站在同一方,或者应该想办法让客户把钱全部掏空,然后自己趁机致富?在华尔街,不管是券商、客户,或是市场的监督机关,以及财经媒体等,每一天都在问这个问题。
  在华尔街工作的男男女女,虽然从事的是一种偶尔不怎么老实的职业,但大致来讲,这些人都还算是正直而有廉耻心。就像其他行业的人一样,有些人会取巧,走捷径,有些人一心只想快速致富,但也有人为客户着想,并且协助他们累积财富。不过,在证券经纪这一行,客户和公司之间一直有冲突存在着,而且一直都没能解决。
  罗福门(M比vin Roffmm)现在是罗密证券公司(R()fflnan Miller)的老板。这家公司位于费城(Philadelphia),专做经纪和自营方面的业务。客户主要是投资散户,从上流社会的人物,到只想在理财上得到一些协助的寻常百姓都有。罗福门会照应到小市民的实际需要,不过,他可不是一开始就有自己的事业。事实上,在不算很久以前,他还是费城的杰蒙时证券公司(JmneyMontg()nlery SDtt)研究部门的副主管。当时,他在公司担任的是分析师的工作,而他负责研究的产业是经营赌场的公司,以及旅馆、赌场和休闲娱乐业等。
  赌场的经营,本身就是很有意思的一种行业。他们把赌场的“胜率”计算出来,也亲自看着新的赌场完工,把大型游艇上的娱乐设施弄好。这是一种规模庞大而又光鲜亮丽的行业,但相对的投资金额也很庞大,必须冒较大的风险。经营这种行业的人,可以说是五花八门,各式各样的人都有,像是魏安(Steve Wynn)、川普(比naIdTlur叩)以及柯寇瑞等。如果把他们的故事拍成电影,那保证精彩绝伦,如果写成小说,一定也是引人人胜。
  有好几年的时间,罗福门对这份工作还颇能自得其乐,他觉得自己可以好好地观察赌场经营这一行。在这段期间,他认识了很多有趣的人,到过一些千奇百怪的地方,而且每隔一段时间就会到拉斯维加斯去玩玩。不过,日子并不全都是好玩而有趣的,事实上,在罗福门和川普集团有过一次传奇性的交手经验之后,他这种“既好玩又有趣”的日子,就彻底宣告结束了。
  罗福门所说的这个故事,可以让我们清楚地看到华尔街一直存在着的利益冲突。当时,他是个受人敬重的研究分析师,而他们的职责就在于不让投资人在选择股票或债券的时候,因为没有可靠的依据,而只能像掷骰子一样,完全凭运气。话虽如此,但就是出现了这么一次例外。
  1989年的时候,曾经被视为美国企业大亨的川普,开始对他在大西洋城(Atl抓ticGty)兴建“泰姬玛哈陵”(TaJMahal)赌场的计划大肆宣传。他宣称这将是当代世界的第八大奇观,广告宣传的说法是,这个睹场会盖得像皇宫一样地宫丽堂皇,一定能吸引赌客成群结队地到美国东部的这个拉斯维加斯来玩。根据川普的估计,这项计划是个稳赚不赔的生意。但对罗福门来说,这整个计划只有一样是可以确定的,那就是为这项兴建计划而发行的债券,到时候会没办法付出本息。
  泰姬玛哈陵的计划耗资庞大,川普打算以发行债券的方式来筹集资金,利率高达14%。罗福门认为这么高的利率根本就付不出来,于是便提高了分贝,公开对川普提出质疑。在对这项融资计划作过完整的分析后,罗福门更确定这座赌场在完工后,一定没办法又偿还债券本息,而又能在没有赤字的情况下维持营运。因此,1989年6月的时候,他决定不将泰姬玛哈陵的债券列入杰蒙时推荐给客户的名单里。不仅如此,他还告诉《华尔街日报》,这批债券应该被列在“卖出”的名单上。根据该项投资计划的资料来看,财务的分析显得很异常,因此川普根本连第一次利息都会付不出来。
  《华尔街日报》在1990年3月报道了罗福门对这项计划的负面看法。这个报道一出来,除了马上在华尔街引起震撼外,也在川普的办公室挑起了轩然大波。不巧的是,罗福门在新闻见报当天,偏偏约好了要和某个川普公司的主管见面,而这个人正好就是大西洋城赌场的负责人。于是,他一踏进川普的公司,马上就被轰了出来,而这还只是个开头而已。
  整件事情真正有意思的地方在这里。川普看了那篇报道之后,不禁怒火中烧,威胁要控告杰蒙时公司,并要求罗福门为他所作的财务分析公开道歉。川普大叫不公平,他宣称罗福门的分析有瑕疵,而泰姬玛哈陵马上就能做到广告词里承诺的投资条件。
  不过,罗福门说什么也不肯撤销原来的说法。他仍然坚信泰姬玛哈陵的债券压根儿是个失败的计划。
  但罗福门的老板却不这么想,他站在川普那一边,并且认为罗福门的分析夸大其词,问题并没有那么严重。他要求罗福门撤回他的说法,推荐那批债券,告诉投资人它们具有投资价值。除此以外,他还要求罗福门向销售人员提出一项由别人完稿的报告,以吸引投资人买进这批债券。
  同时,罗福门的老板还要求他在一份报告上签字背书,那份报告宣称泰姬玛哈陵的计划将创造出史无前例的耀人成绩。到了这个关头,罗福门的主管问了他一个问题。
  “小罗,你能接受这样的报告吗?”
  罗福门的回答是:“接受它?怎么可能,那些债券根本连利息都会付不出来!”
  这个主管干脆再问清楚一点:“我没问你那个,我问的是,你能不能接受这个东西?”
  罗福门回想当时的情况,他说,这位主管就是希望整个争议能很快地过去,而且只有一个方法可以做到这点,也就是罗福门不再坚持己见,并且回过头来把这些债券推荐给客户。他们虽然担心客户可能会因为买川普的债券而赔钱,但他们更害怕川普的影响力。
  罗福门还记得这位曾经当过他主管的人,那个时候是这么对他提出警告的:
  “杰蒙时是百分之百由宾州共同寿险公司(Pienn MutualUfeInsurmcebI叩any)拥有的子公司。保险公司不喜欢坏了的东西,不喜欢负面的东西,也不喜欢有人要提出法律诉讼的事。因此,我不想再看到任何负面的东西了!”
  然后,这位主管还威胁着说,除非罗福门能照着川普的话来做,否则就解除他研究赌场业的职务。
  但罗福门还是不愿意让步。川普知道以后,暴跳如雷,再度威胁要告这家公司,于是,罗福门遭到开除的命运。
  在1990年10月15日那天,泰姬玛哈陵计划果然付不出头一次的债券利息,而后来也终于宣告破产,并且被迫重新调整债务结构,把利率调低到比较容易应付的水准。
  罗福门后来对杰蒙时公司提出了控告,并且在法院仲裁的时候获得了一笔庞大的和解金。他同时也到法院告了川普,后来双方同意在庭外和解,但和解的金额并没有对外透露。他从这两次法律诉讼所得到的钱,够他创立自己的公司,同时也能舒服地过着创业家的生活。


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