自动滚屏(右键暂停)

《索罗斯与泰国金融危机》

                                              --九七年亚洲金融危机

 

第二节 小试牛刀

    80年代后期,美国的借贷风气极大地帮助了大集团投资者如索罗斯和德鲁肯米勒。

    1989年下半年一开始,短期利率收益变得低于长期利率。《格兰特利率观察家》主编
詹姆士·格兰特解释说:“因为你能以3.5%利率借贷,并购买能给你带来5.5% 利润的
政府债券。要是延长你的交易,这微不足道的两个百分点就能获得巨大的收益。”

    理论上“微不足道的两个百分点”适用于任何人,投机交易集团也有方法充分利用这一
机会。格兰特评论说:“投机交易集团有那种平衡单准许他们抵押货款,你和我不能像他们
那样借出10亿美元的钱……”

    “过去几年发生的事情所不同的是个人合伙能并且一直在持续借贷。如果你开始有10
亿美元资本,你就能借到许多钱……好!如果你用10亿美元,或50亿美元来做,你所能做
的就是在早晨显示你的财富价值!……这种商业气候适合投机,适合大规模的投机。

    早在1991年,德鲁肯米勒就在美国和日本货币市场取得了30亿美元的短期份额。在美
国和世界的债券市场,他也取得了一个巨大的短期份额。有人认为1991年前两周,一旦美
国攻击伊拉克,市场将严重下跌。

    德鲁肯米勒不同意这种认识,他把量子公司的期货买卖份额从短期转到了长期,他保留
了在股票特别是银行和不动产的较大的短期份额。到战争爆发,量子投资公司的市场份额全
部是长期的。结果证明,德鲁肯米勒的预测是正确的,尽管到1991年1月市场份额不太合
理:30亿美元的无定息股票的短期份额,30亿美元的美元对换马克的短期份额,加上一个
在日本和美国的大的短期份额。但到1月底,量子投资公司在日本和美国的债券短期投资利
润在盘旋上升。

    量子投资公司获得了53.4% 的收益,其财产价值达3157259730美元,公司一名发言
人说:“今年我们很幸运,我们在股票、货币、债券交易上获得了巨大利润,像这样幸运是
极少见的。”上半年,这些交易还是牛市,但到了下半年后,就呈熊市。

    德鲁肯米勒1991年的最大的成功是他在欧洲、日本和美国债券和货币方面所下的120
亿美元的赌注。当债券价格在八、九月的经济衰退中上升时,量子公司赚了上亿美元的钱。
量子公司在生物技术股票方面也做得很好,在墨西哥的电话股票及其他一些股票上赚了2亿
美元。德鲁肯米勒为其老板做得如此好,使索罗斯成为美国1991年收入最多的人,达17亿
美元。

    德肯米勒做得很好,得到了索罗斯的极高敬意。

    从分工上讲,德鲁肯米勒是12个经理之一,但事实上,他管理整个公司的运作过程,
自德鲁肯米勒接管量子投资公司以来,公司每年财富收益平均为42%,高于索罗斯创纪录
的30%。1989年,在德鲁肯米勒领导下,量子公司的财富增长31;6%,19oo年为29。6
%,1992年为53.4% ,1992年为68.6% ,1993年为72%。

    虽然很少得到索罗斯的直接指导,德鲁肯米勒仍把这些功绩归于索罗斯,他遵从了索罗
斯关于怎样建立长期收益的哲学信条,这产生了巨大作用。

    通过时资本和国内挤兑的保持来获得较高收益

    索罗斯对德鲁肯米勒解释如何获得长期收益,就是“通过对资本和国内挤兑的保持,你
要极富进取心,特别是当你取得好的收益时。许多经营者一旦获得收益达30%到40% 时,
就极小心地进行交易,而不极力地获取早已认识到的收益,真正获得较高长期收益的办法是
用心努力去做,直到你的收益达到30% 到40%,接着,如果你有信心,实现一年100%呢,
如果你能把几个年收益率l00%连起来而避免下降的年份,那么你就真正地获得了较出色的
长期收益。

    德鲁肯米勒提及到索罗斯教给他最著名的信条则是“无论你是对还是锗,这并不重要。
重要的是你决策正确时收益多少,错时损失多少。有几次当我在市场上做得对面没有达到最
大收益时,索罗斯批评了我。

    你对还是锗,这并不重要。重要的是你决策正确时收益多少。错时损失多少

    德鲁肯米勒在量子公司工作后不久,就知道了这些,他对美元无多大热心,当他在德国
马克交换市场上取得了一个硕大的市场短期份额,这一份额开始对他有利时,他自感极好。
但索罗斯在他的办公室和他一起谈论了这一问题。

    “你有多大的份额?”他问。

    “10亿美元,”德鲁肯米勒回答。

    “你这叫份额?”索罗斯说,这以后就成了华尔街的俗语。

    索罗斯建议德鲁肯米勒把它的份额增加一倍,他照办了,正如索罗斯所预料的那样,量
子公司获得了很大收益。

    德鲁肯米勒说:“索罗斯教育我,当你在交易中极端自信时,你必须走到头,要勇于做
一个不知足的人,勇于利用巨大的贷款投机去获得收益。正如索罗斯所提及的,当你正确
时,你不一定收益最多。”


[关闭窗口]